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基金科瑞(500056)_短期港股波動源于三方面

發布時間:2019-06-20 09:41來源:鳳凰彩票網財經新聞字號:

  1、整體市場基本面長期展望

  2020年整體基本面的回暖持樂觀態度,主要在于盈利,利率環境,風險偏好三大維度。具體地:

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  1)盈利:2020年盈利增速預計將好于今年。 本文來自織夢

  2)利率環境:美聯儲加息周期將在2020年步入拐點,可能在明年下半年,受此影響,美債利率也會步入階段性拐點。作為全球無風險利率風向標的美債利率在2019年進入波段性下行階段,但并非趨勢性的。如果美國加息周期結束,長期利率趨勢將是下行的,這也會影響市場估值。 本文來自織夢

  3)風險偏好:2020年風險偏好不會太差。其中,從資金流向來看: 本文來自織夢

  今年資金持續北上流入,階段性聚焦A股表現。但明年聚光燈可能從A股轉移。 織夢好,好織夢

  國內資金明年可能會考慮海外市場。首先情緒、風險偏好驅動的市場收益是具有一次性和偶發性的,并不具備持續性;其次從宏觀來看,海外資本有望持續流入包括中國在內的新興市場,因為從經濟周期來看新興市場整體相對好于發達市場。

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  2、短期市場展望

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  今年市場整體可能以波動為主。最大的風險在于,無論港股還是A股的估值修復都已進入尾聲狀態,包括風險溢價在內,目前狀態都修復到了過去十年的歷史中樞水平(中下),但是從宏觀以及微觀經濟來看,當前的水平都處于過去十年的中下或者后1/4區間。雖然過去一個季度的改善給予了投資者信心,但經濟仍面臨諸多挑戰。 織夢內容管理系統

  短期港股波動主要來源于以下幾個方面。 內容來自dedecms

  1)短期來看,一個重大的觀點改變在于:從3月起大幅提升對美股的判斷,對美股轉樂觀。原因之一是,目前高頻數據來看,美國經濟表現未見到拐點的跡象;原因之二在于市場對于美國的盈利增長已經觸底(標普500對于今年上半年盈利預期為0),當市場對盈利預期調整到位后,整個風險也釋放了。 dedecms.com

  雖然未來港股的波動風險來源不在美股,但港股今年的整體盈利預期并不樂觀,部分公司半年報業績可能不達預期。擔憂主要在于中國內地的公司,香港本地公司相對更樂觀一些,主要的原因在于對港股表現舉足輕重的地產板塊盡管較之去年有回暖趨勢,但盈利預期并沒有進行大幅上調,而是跟隨產業回暖的步伐緩慢上升。 本文來自織夢

  2)利率方面未來需要觀察。美國利率去年的大幅下行主要出于對美國經濟的擔憂,但目前來看,美國經濟沒那么差。當前時點來看,美國利率預計不會出現明顯下行。由于明年美國還會加息,目前2.5%左右的利率水平我們認為可以理解為中性水平。 copyright dedecms

  現在需要小心通脹。過去兩年美聯儲加息很重要的推手是原油價格。現在原油價格出現了上升,如果進一步走高可能通過緩慢傳導對美債利率形成壓力。

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  3)風險偏好方面,港股的風險偏好現在階段主要由A股帶動。A股回調,則港股回調;A股上漲,則港股上漲。

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  盡管A股市場流動性邊際收緊,但今年5月、8月、11月的MSCI擴容會帶來資金流入。與此同時,A股加入MSCI的權重提高后,港股在MSCI中權重比例降低,被動資金賣出港股對港股來說會有些微損傷。但如果A股的資金流入能撬動整個市場,那么最終也會對港股帶來正面積極的作用。然而,如果A股納入最終表現為結構性行情,如白酒、家電行業的大漲,則對港股的作用就不會明顯。 dedecms.com

  綜上所述,通過對三個維度的分析,我們認為市場在未來一個季度會有波動,但可能并不會出現大的調整,原因包括心理層面、博弈層面、資金層面等。 內容來自dedecms

  但無論是A股還是港股,在七八月的投資都需謹慎,因為七八月是港股的業績期,存在業績不達預期的風險。另一方面,如果下半年在海外資金流入不能使情緒發酵的情況下,投資就要回歸基本面,即看重盈利。其中,比較好的狀態就是盈利驅動的分化結構性行情,但如果情緒消退更深,有可能出現回調。 本文來自織夢

  Q&A

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  Q:A股有季報,香港不一定有季報,但有半年報披露,那么對于兩地上市的標的來說,有A股季報會對H股標的預期產生影響嗎?

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  首先,只要在A股披露的業績報表,在港股同樣會披露。對于只在香港上市的股票來說,很多只有半年報,沒有季報。即使有季報,也不能把對季報的信心擴展到半年報上,因為季報對于半年報的參考作用很弱,原因在于: copyright dedecms

  一,一季度不能預期二季度,甚至年報的表現; copyright dedecms

  二,一季報不需要審計,但很多公司會對半年報進行審計,因此半年報的數字更加謹慎,參考意義也遠大于一季報;

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  三,港股市場操作更規范,因此較A股對業績表現更加敏感,波動也會集中在業績期的七八月。

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  Q:最近港股市場上有一些表現搶眼的火鍋餐飲公司,對這類公司怎么看?

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  現在火鍋餐飲公司市場擴展迅速,消費需求高漲,業績增速快,未來看好這些公司的成長表現。但換個角度來說,任何行業或公司,都會有一個生命周期,隨著時間的遷移,消費者的習慣也可能發生改變,而這是不可預知的。不僅如此,作為餐飲火鍋企業,在食品安全方面承擔了很大的風險。相對來說,火鍋配料企業的邏輯比火鍋企業更加穩定,還有擴張的邏輯。 dedecms.com

(財經窩小編:財經窩)

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